managing21.be

Stemmingswisselingen op de aandelenmarkt kunnen het mysterie van de verhouding tussen risico en rendement verklaren. Dat is de conclusie van een studie van wetenschappers aan de University of Alabama, die onderzochten op welke manier de houding van beleggers ten opzichte van marktambiguïteit – of onzekerheid – de relatie tussen risico en rendement kan beïnvloeden. Met hun conclusie menen de wetenschappers een antwoord te kunnen geven op een raadsel dat financiële experts al lang bezighoudt.

“In de financiële wereld wordt algemeen aangenomen dat het nemen van grotere risico’s tot hogere rendementen zou moeten leiden, maar dat is in werkelijkheid niet het geval”, beklemtonen de onderzoekers Soroush Ghazi en Mark Schneider, professoren economie aan de University of Alabama. “De verklaring ligt mogelijk in de manier waarop beleggers over onzekerheid denken. Op de aandelenmarkt is niet alleen de omvang van de genomen risico’s van belang, maar heeft ook de perceptie van beleggers over dat gedrag een impact.”

“Er blijkt een ontbrekende variabele die deze relatie tussen risico en rendement modereert”, beklemtonen de wetenschappers. “Wanneer beleggers zich pessimistischer opstellen en een afkeer van ambiguïteit vertonen, geldt de traditionele relatie tussen risico en rendement. Een hoger risico zal in dit geval tot hogere verwachte rendementen leiden. Wanneer beleggers daarentegen een optimistische houding vertonen en een voorkeur voor ambiguïteit vertonen, verzwakt of verdwijnt deze relatie.”

Collective gevoelens

“Wanneer de volatiliteit op de aandelenmarkt wordt veroorzaakt door optimisme, zal men geen sterke relatie tussen risico en rendement kunnen opmerken”, geven Ghazi en Schneider aan. “Het opnemen van de houding tegenover marktambiguïteit in modellen helpt verklaren waarom de afweging tussen risico en rendement in empirische data inconsistent is. Het begrijpen en meten van de houding tegenover marktambiguïteit kan de voorspellingen van aandelenrendementen verbeteren en een inzicht bieden in het marktgedrag onder verschillende economische omstandigheden.”

“Beleggers streven in een ideale situatie naar een hoog rendement met een laag risico”, beklemtonen de onderzoekers. “Maar in wezen hebben de collectieve gevoelens van beleggers over onzekerheid een aanzienlijke invloed op de dynamiek tussen risico en rendement. Door met deze houdingen rekening te houden, kunnen we het marktgedrag beter begrijpen en voorspellen.”

“De studie toonde een indrukwekkende voorspellende kracht die verder gaat dan louter het rendement”, stippen Ghazi en Schneider nog aan. “We konden aantonen dat vrijwel alle crashes met een volume van minstens 10 procent die tussen 1990 en 2022 plaatsvonden, door een hoog optimisme werden voorafgegaan. Op dezelfde manier werd ongeveer 70 procent van de recessieperiodes in deze periode voorafgegaan door periodes van hoog marktoptimisme.”