Hausse artificiële intelligentie doet stilaan denken aan dotcom-zeepbel
Posted by managing21 on 10th oktober 2025
De wereldwijde aandelenmarkten lopen het risico op een plotselinge correctie nu de hausse rond kunstmatige intelligentie (AI) de waarderingen naar niveaus stuwt die doen denken aan de dotcombubbel. Daarvoor waarschuwen zowel het Internationaal Monetair Fonds (IMF) als de Bank of England (BoE).
Kristalina Georgieva, directeur van het Internationaal Monetair Fonds, zei dat het optimisme op de markten over het productiviteitsverhogende potentieel van artificiële intelligentie plotseling kan omslaan, met een aantal gevolgen voor de wereldeconomie. “De huidige waarderingen naderen de niveaus die tijdens de euforie over het internet, 25 jaar geleden, konden worden opgemerkt”, zei Georgieva.
“Het optimisme over artificiële intelligentie heeft de markten aangewakkerd en de wereldeconomie ondersteund. Tegelijkertijd moet ervoor worden gewaarschuwd dat een scherpe koersdaling de wereldwijde groei zou kunnen afremmen, kwetsbaarheden zou kunnen blootleggen en vooral ontwikkelingslanden verder in moeilijkheden zou kunnen brengen.”
Georgieva betoogde nog wel dat de hausse in de sector van de artificiële intelligentie en de verzwakking van de dollar de financiële omstandigheden hebben versoepeld en de wereldeconomie hebben ondersteund. “We zien dat de wereldwijde groei dit jaar en volgend jaar slechts licht vertraagt”, merkte ze op. “Alle signalen wijzen op een wereldeconomie die over het algemeen goed standhoudt na meerdere zware schokken.”
Ook het Financial Policy Committee van de Bank of England trok een vergelijking met de beurscrash die begin deze eeuw een einde maakte aan de internetzeepbel. De bank waarschuwde eveneens voor het risico van een plotselinge correctie op de wereldwijde financiële markten. Het Financial Policy Committee stelde dat het risico op een scherpe marktcorrectie is toegenomen. Daarbij werd opgemerkt dat de de zogenoemde cyclisch gecorrigeerde koers-winstverhouding voor Amerikaanse aandelen – waarbij de huidige aandelenprijzen worden afgewogen tegen de gemiddelde bedrijfswinsten over de tien jaar voordien – dicht bij de niveaus van vijfentwintig jaar geleden en de pieken van de dotcombubbel ligt.
De uitspraken van beide instellingen vormen tot nu toe de duidelijkste waarschuwing van internationale instellingen dat een door artificiële intelligentie gedreven beursbubbel kan barsten. Uit de index van de grote Amerikaanse beursgenoteerde bedrijven (S&P500) blijkt dat beleggers momenteel gemiddeld 25 dollar willen betalen voor elke dollar winst die ze volgend jaar op een aandeel hopen te kunnen realiseren (price-to-earnings ratio).
In een historisch perspectief is er volgens de Bank of England daarbij sprake van een hoog niveau, maar nog altijd minder dan de resultaten die tijdens de internetzeepbel van 2000 werd opgetekend. De index is dit jaar met 14 procent gestegen, na een snel herstel van de koersdaling die volgde op de aankondigingen van de Amerikaanse importheffingen.
Fundamenteel anders?
Jensen Huang, topman van Nvidia, wees er wel op dat de huidige hausse in de sector van de artificiële intelligentie fundamenteel anders is dan de dotcombubbel, omdat de grote technologiebedrijven – zoals Microsoft, Google en Meta – financieel veel sterker staan dan de internetbedrijven die door de dotcom-hype hoge waarderingen haalden.
Functionarissen van de Amerikaanse Federal Reserve geloven vooralsnog ook niet in een risico van een ernstige marktcorrectie. Mary Daly, hoofd van de San Francisco Fed, stelde dat een bubbel in artificiële intelligentie geen bedreiging vormt voor de financiële stabiliteit. “Onderzoekers en economen maken eerder gewag van een goede bubbel, waarbij er enorm veel wordt geïnvesteerd”, beklemtoonde Daly. “Zelfs indien beleggers niet het rendement behalen dat vroege enthousiastelingen verwachten, blijft er een positief resultaat over.”
De Bank of England waarschuwde daarnaast dat de risico’s van een marktomslag worden versterkt door recente wanbetalingen op de Amerikaanse markt voor autoleningen. “Deze problemen onderstrepen een aantal van de risico’s waarop eerder binnen de markt voor niet-bancaire financiering werd gewezen”, werd eraan toegevoegd. “Extra risico’s komen voort uit toenemende politieke druk op de Federal Reserve, wat kan leiden tot een scherpe herwaardering van dollar-activa. Ook de politieke onzekerheid in Frankrijk en Japan kan de schuldenmarkten ontwrichten.”
De Britse centrale bank stelde verder dat de waarderingen op de aandelenmarkten op verschillende maatstaven hoog lijken, vooral bij technologiebedrijven die zich richten op kunstmatige intelligentie. “Die combinatie met de toenemende concentratie binnen aandelenindices maakt markten extra kwetsbaar als de verwachtingen rond artificiële intelligentie minder positief worden”, stipt de Bank of England aan.
Volgens de bank zou prijscorrectie onder invloed van evoluties op de markt van de artificiële intelligentie grotere gevolgen hebben voor beleggers vanwege de hoge concentratie van technologiebedrijven in de brede markt. De vijf grootste technologieconcerns hebben op de S&P500 inmiddels een aandeel van bijna 30 procent. Daarmee heefdt de sector binnen de S&P500 een recordaanwezigheid uitgebouwd.”
De Amerikaanse kredietmarkten werden de voorbije door wanbetalingen in de autosector – bij kredietverstrekker Tricolor en onderdelenfabrikant First Brands – werden opgeschrikt. Deze bedrijven waren sterk afhankelijk van subprime leningen van private kredietverstrekkers en factuurfinanciering. “De wanbetalingen tonen dat er in delen van de financiële markt waar weinig toezicht op is, zoals de private kredietsector, kwetsbaarheden bestaan”, wordt er opgemerkt. “Dit is een signaal dat er te veel risico’s – met gemakkelijke leningen voor risicovolle partijen en complexe, ondoorzichtige financiële structuren – worden genomen.”
“Deze gebeurtenissen onderstrepen de risico’s die het Financial Policing Committee eerder heeft benoemd rond hoge schulden, zwakke kredietnormen, ondoorzichtigheid en complexe structuren”, gaf de Bank of England nog aan. De instelling voegde daaraan toe dat de risicopremies op de kredietmarkten – het verschil tussen rentes voor risicovolle en veilige leningen – bijna historisch lage niveaus hebben bereikt. Dit wijst erop dat beleggers de gevaren van risicovolle leningen onderschatten. In een dergelijke omgeving kan een plotselinge schok – zoals een golf van wanbetalingen of rentestijgingen – tot een snelle en scherpe correctie leiden.
Posted in financiën | Reacties uitgeschakeld voor Hausse artificiële intelligentie doet stilaan denken aan dotcom-zeepbel