managing21.be

Donald Trump heeft zich met zijn recente introductie van invoerheffingen de grootste beleidsfout van de Verenigde Staten in 95 jaar schuldig gemaakt. Dat heeft Jeremy Siegel, emeritus professor financiën aan de Wharton School van de University of Pennsylvania, gezegd. De invoerheffingen bewijzen volgens Siegel dat niets heeft geleerd van de Smoot-Hawley Act, een protectionistische maatregelen die de Amerikaanse president Herbert Hoover in 1930 goedkeurde en die volgens verscheidene historici de gevolgen van de Grote Depressie hebben verergerd.

Met de Smoot-Hawley Act probeerde de Amerikaanse regering de impact van de beurskrach van 1919 en de grote droogte van het begin van de jaren dertig op te vangen. Door de nieuwe wetgeving werd een extra importbelasting opgelegd aan twintigduizend goederen die in de Verenigde Staten werden ingevoerd. De introductie van de wet moest vooral de Amerikaanse landbouwers, waarvan er velen door de mislukte oogsten in armoede terecht waren gekomen, tegen de import van producten uit het buitenland beschermen. 

Door de Smoot-Hawley Act daalde de invoer van Europese goederen in de Verenigde Staten tussen 1929 en 1934 met meer dan 70 procent. De export van de Verenigde Staten naar Europa viel tijdens diezelfde periode met meer dan 60 procent terug, terwijl de mondiale handel een krimp met 66 procent kende. President Franklin Delano Roosevelt schafte de Smoot-Hawley Act met de introductie van de Reciprocal Tariff Act in 1934 af.

De aankondiging van de massale invoerheffingen door Donald Trump zorgden ervoor dat de beurs van New York in een neerwaartse spiraal terechtkwam, onder meer door de dreiging van een wereldwijde handelsoorlog. De ingreep toont volgens Jeremy Siegel echter dat Donald Trump niets heeft geleerd van de Smoot-Hawley Act, die volgens de econoom de Grote Depressie heeft verergerd. Siegel noemde de nieuwe invoerheffingen zelfs de grootste beleidsfout die de voorbije 95 jaar in de Verenigde Staten moest worden genoteerd.

“Ik weet niet waarom Trump de les van de Smoot-Hawley Act niet heeft geleerd,’ zei Siegel. “De heffingen van Trump zijn misschien nog wel erger dan Smoot-Hawley Act, want de handel is voor de wereldeconomie veel belangrijker geworden dan ongeveer een eeuw geleden. De Federal Reserve leerde destijds wel van haar fouten en voorkwam een herhaling van de Grote Depressie in 2008 door liquiditeit in de banken te pompen. Waarom Trump dit niet ziet, is mij een raadsel.” Siegel voegde eraan toe te verwachten dat de Federal Reserve de rentetarieven in mei zal verlagen om de Amerikaanse economie te ondersteunen.

De nieuwe invoerheffingen en de dreiging van een wereldwijde handelsoorlog zorgden ervoor dat de beurzen van New York in een neerwaartse spiraal terechtkwamen. De maatregelen werden door een groot aantal analisten veroordeeld. Volgens Dan Ives van Wedbush waren de importtaksen erger dan het slechtste scenario dat men zich had kunnen inbeelden. JPMorgan verhoogde ook de waarschijnlijkheid van een wereldwijde recessie tot 60 procent en waarschuwde dat er op de markten bloed zou vloeien.

Jeremy Siegel zei op de markt te blijven omdat hij een langetermijnbelegger is, maar waarschuwde dat handelaars met stormen rekening moeten houden zolang de heffingen van kracht blijven. Hij verwees daarbij expliciet naar de invoerheffing van 34 procent op de invoer van goederen uit China, dat kort daarna eveneens met een importbelasting van 34 procent op producten uit de Verenigde Staten terugsloeg. “Dit is een nachtmerrie die anderen misschien tot gelijkaardige maatregelen zal aanzetten”, waarschuwde Siegel. “De heffingen zijn voor de Verenigde Staten een zelf toegebrachte wonde.”

Afwachtende houding

Jerome Powell, voorzitter van de Federal Reserve, liet verstaan dat de rentetarieven voorlopig ongewijzigd zullen blijven. “De heffingen kunnen een inflatie veroorzaken”, benadrukte Powell. “Maar dat effect zal mogelijk slechts tijdelijk zijn.” Siegel dacht oorspronkelijk niet dat er een kans op een renteverlaging in mei was, maar die mogelijkheid is volgens de econoom onder invloed van de afgekondigde invoerheffingen aanzienlijk toegenomen.

“De importheffingen kunnen de economische groei van de Verenigde Staten remmen”, benadrukte Powell. “Daarnaast zullen ze mogelijk leiden tot een grotere werkloosheid en een hogere inflatie.” Het was al duidelijk dat de heffingen de wereldhandel zouden raken, maar de aangekondigde tarieven vallen volgens Powell aanzienlijk hoger uit dan hij zelf had verwacht. Hij stelde te verwachten dat de heffingen de inflatie tijdelijk zullen opstuwen, maar het is volgens hem ook mogelijk dat de effecten hardnekkiger zullen uitvallen. Hij gaf tevens aan dat de volledige gevolgen voor de wereldeconomie nog niet duidelijk zijn.

Donald Trump wil naar eigen zeggen met de heffingen de economische positie van de Verenigde Staten te verstevigen en de industriële productie in eigen land aan te jagen. Volgens de Amerikaanse president moet er een einde komen aan de handelstekorten tussen de Verenigde Staten en andere landen. De ingrepen van Trump zouden echter kunnen leiden tot een economische stagflatie, een toxische combinatie van een stagnerende economische groei en een stijgende werkloosheid in combinatie met versnellende inflatie. “Die combinatie wordt voor de Federal Reserve, net zoals in de jaren zeventig van de voorbije eeuw, een zware uitdaging”, betoogde Kathy Bostjancic, hoofdeconoom bij Nationwide.

Jerome Powell benadrukte dat de Amerikaanse centrale bank tegenover de nieuwe situatie een afwachtende houding hanteert. Daarom worden de rentetarieven voorlopig ongewijzigd gelaten. De Federal Reserve moet zowel de werkgelegenheid maximaliseren als de prijzen stabiliseren. De Amerikaanse arbeidsmarkt lijkt in goede conditie, waardoor er voor de Federal Reserve geen dringende noodzaak is om in te grijpen. 

Maar Powell erkende dat de Amerikaanse centrale bank zich in een ongemakkelijke situatie bevindt. “Wanneer de heffingen tot een hogere inflatie en een stijgende werkloosheid leiden, zal de Federal Reserve een aantal bijzonder moeilijke keuzes moeten maken”, erkende hij. “In een dergelijk scenario zal worden gekeken op welke manier deze twee variabelen evolueren en hoe lang het zou duren om één van beide factoren te ondersteunen. Dit is zonder twijfel een moeilijke situatie.”

Donald Trump wil echter dat er snel renteverlagingen zouden worden doorgevoerd. “Powell is altijd te laat, maar zou nu zijn imago kunnen veranderen”, beklemtoonde de Amerikaanse president. “Powell moet de rente verlagen en stoppen met het bedrijven van politiek.”

Meer over dit onderwerp:

• Donald Trump dreigt wereldwijde handelsoorlog te ontketenen
• Minder beursintroducties en fusies door heffingen Trump
• Marktwaarde grootste bedrijven toont drastische inkrimping
• China neemt tegenmaatregelen tegen Amerikaanse invoerheffingen
• Wereldwijd handelsvolume dreigt met 1 procent te krimpen
• Heffingen Trump verhoogt kans op wereldwijde recessie met 60 procent
• S&P500 verliest door heffingen 2,4 biljoen dollar op één dag
• Heffingen Trump hebben negatieve impact voor de hele wereld
• Kans op aanhoudende Amerikaanse inflatie door heffingen verhoogd
• Investeerders bereiden zich voor op wereldwijde economisch schok