managing21.be

De recente crisis bij Volkswagen onderstreept op welke manier verstoringen in de toeleveringsketen financiële risico’s kunnen vergroten. Dat blijkt uit een studie van de Complexity Science Hub (CSH) in Wenen, waarin wordt getoond hoe risico’s zich van de reële economie naar de financiële sector verspreiden.

“Wanneer de grootste autofabrikant van Europa voor grote uitdagingen staat, reikt de impact veel verder dan de autosector”, benadrukt onderzoeksleider Ziata Tabachová, wiskundige aan de Complexity Science Hub. “Dit vormt potentieel een bedreiging voor het bredere financiële systeem. De recente aankondiging van Volkswagen over ontslagen, in combinatie met soortgelijke waarschuwingen bij toeleveranciers zoals Bosch in Duitsland en ook Brawe en Adient in Tsjechië, benadrukt de groeiende risico’s.”

“Naarmate de crisis bij Volkswagen verergert, zou de bestaande economische instabiliteit kunnen worden verergerd”, geeft Tabachová nog aan. “Als reactie op de sluiting van de fabrieken van Volkswagen verlaagde Moody’s de kredietwaardigheid van het bedrijf. Bovendien wordt in een rapport van de Duitse Centrale Bank over volgend jaar gewaarschuwd voor een toenemend aantal faillissementen. Deze situatie onderstreept op welke manier verstoringen in de toeleveringsketen financiële risico’s kunnen vergroten.”

Problemen bij individuele ondernemingen kunnen hele toeleveringsketen besmetten. – Foto: Volkswagen

De studie presenteert een model dat de cruciale rol van verstoringen in de toeleveringsketen bij het vergroten van financiële risico’s kwantificeert, met diepgaande implicaties voor de beoordeling van kredietrisico’s en financiële stabiliteit. Het model toont aan dat verstoringen in toeleveringsketens kunnen leiden tot oplopende financiële verliezen die veel verder gaan dan traditionele beoordelingen over kredietrisico’s.

Volgens de onderzoekers kunnen de financiële verliezen van banken in het geval van een schok in de toeleveringsketen tot vijf keer hoger zijn dan de verwachte verliezen die zouden kunnen worden gelinkt aan kredietrisico’s die geen rekening houden met besmetting van de toeleveringsketen. “Onze bevindingen benadrukken dat traditionele modellen over kredietrisico’s die doorgaans vertrouwen op de financiële prestaties van zakelijke klanten de werkelijke financiële blootstelling van banken aan verstoringen in de toeleveringsketen kunnen onderschatten”, evalueert Tabachová.

“Dit gelaagde netwerkmodel is een stap voorwaarts in de beoordeling van het werkelijke kredietrisico”, zegt Tabachová. “Traditioneel beoordelen banken risico’s vooral op basis van informatie over afnemers en leveranciers. Maar in werkelijkheid zijn al deze bedrijven nauw met elkaar verbonden door toeleveringsketens. Verstoringen van één schakel kunnen doorheen het hele systeem stromen.” Bovendien melden Tabachová en haar collega’s dat het risico door individuele bedrijven veel groter kan zijn dan eerder werd gedacht.

Een klein deel van de bedrijven, die het meest verbonden zijn binnen de toeleveringsketen of essentiële input leveren voor de productie, zou wanbetalingen kunnen veroorzaken die leiden tot maximaal 22 procent van het totale verlies aan eigen vermogen in het banksysteem. Belangrijk is dat deze verliezen vooral indirect zijn. De verliezen zijn het gevolg van wanbetalingen die worden veroorzaakt door verstoringen in de toeleveringsketen, niet van de oorspronkelijke mislukkingen zelf. “We ontdekten dat een groot aantal systemisch belangrijke bedrijven essentieel zijn voor de productie in het land”, legt Tabachová uit.

Systemische risico’s

De studie suggereert dat financiële toezichthouders opnieuw moeten nadenken over hoe systemische risico’s moeten worden opgevolgd. Hoewel bedrijven met grote kredietportefeuilles doorgaans als het belangrijkst worden beschouwd voor financiële stabiliteit, stellen de onderzoekers dat ondernemingen met het potentieel om wijdverbreide wanbetalingen te veroorzaken – vanwege hun centrale rol in toeleveringsketens – meer aandacht verdienen.

“Dit type bedrijf zou duidelijk over het hoofd worden gezien indien er geen rekening wordt gehouden met besmetting in de toeleveringsketen”, waarschuwden de onderzoekers. “Toezichthouders zouden kunnen profiteren van het opbouwen van capaciteiten om door de toeleveringsketen gegenereerde en versterkte systemische risico’s te monitoren.”

Om de relevantie van hun model verder te testen, simuleerden Tabachová en haar collega’s een echte economische crisis die werd geïnspireerd door de covid-pandemie. Hun simulaties lieten zien dat, zonder interventie, de verliezen op het eigen vermogen van banken wel tot 6 procent zouden kunnen oplopen. “Een bescheiden liquiditeitsinjectie, gelijk aan slechts 0,5 procent van het totale bankvermogen, zou echter verliezen met meer dan 80 procent kunnen verminderen door het aanbieden van gerichte steun aan worstelende bedrijven die illiquide maar nog steeds solvabel zijn”, beklemtoonde Tabachová.

“De analyse van het model over besmettingen bevestigt het nut van de wijdverbreide praktijk om tijdens crisissen aan bedrijven liquiditeitssteun te bieden”, werpt Tabachová op. “Door echter diepgaande kennis te verwerven over de verliezen die door individuele bedrijven uit de toeleveringsketen wegens besmettingen worden geleden, kan de financieringssteun op de meest efficiënte manier worden afgestemd, terwijl de schadelijke effecten van de crisis worden ingeperkt en de inflatie onder controle wordt gehouden.”

De onderzoekers merken daarbij op dat Volkswagen onmiskenbaar een systemisch belangrijk bedrijf vormt met een aanzienlijke invloed die ver buiten de grenzen van Duitsland reikt. “Een uitgebreid begrip van de toeleveringsketens is voor beleidsmakers en regelgevers cruciaal voor de ondersteuning van een ??soepele en efficiënte transitie die aansluit bij de doelstellingen van het klimaatbeleid, zonder dat de financiële stabiliteit in gevaar komt”, beklemtoont Tabachová.

Meer over dit onderwerp:

• Bundesbank voorspelt moeilijk jaar voor de Duitse economie
• Porsche Holding schrijft 20 miljard euro af op belang in Volkswagen
• Politieke crisis in Frankrijk en Duitsland wegen op Europese economie
• In Rusland kunnen economische problemen nog veel erger worden
• Europa heeft lessen moeten trekken uit afhankelijkheid Russisch gas